Eya Rziga
En juillet 2025, Sun King, l’une des plus grandes entreprises africaines d’énergie solaire hors réseau, a conclu un accord de titrisation de 156 millions de dollars au Kenya. À première vue, il s’agit d’une étape importante pour l’accès à l’énergie.
Structurée en shillings kényans et destinée à fournir des produits solaires à 1,4 million de personnes supplémentaires, cette transaction est la plus importante de ce type en Afrique subsaharienne, à l’exception de l’Afrique du Sud.
Mais l’importance réelle est plus profonde. Il ne s’agit pas seulement d’une victoire en matière de financement. Il s’agit d’un plan d’action et d’un avertissement.
La titrisation fait son entrée dans le financement de l’énergie en Afrique
L’opération, organisée par Citi avec Stanbic Bank Kenya en tant qu’agent de placement, regroupe les futurs paiements des clients de Sun King au fur et à mesure de leur consommation (PAYG) en un actif négociable.
*Cela permet à l’entreprise de lever des fonds dès aujourd’hui, sur la base des recettes futures attendues. Sur les marchés développés, il s’agit d’une pratique courante. En Afrique, c’est presque révolutionnaire.
Qui plus est, la facilité est soutenue majoritairement par des banques commerciales locales– KCB Group, Co-operative Bank of Kenya et Absa Bank Kenya – ainsi que par des institutions mondiales de financement du développement telles que British International Investment (BII), Norfund et FMO. Il s’agit là d’un changement important.
Les startups africaines ont longtemps été tributaires de prêts libellés en dollars et d’une exposition volatile au risque de change. En structurant cette opération en shillings kényans, Sun King évite ce piège et signale un nouveau niveau de maturité financière sur les marchés financiers nationaux du Kenya.
Cette opération contribue également à prouver ce que beaucoup espéraient : le financement de l’énergie en monnaie locale à grande échelle est possible lorsque les investisseurs font confiance à la classe d’actifs.
Le message caché : L’échelle gagne. Tous les autres ? S’adapter ou s’effacer.
Près d’un Kenyan sur trois utilise déjà les systèmes solaires de Sun King. Avec cette nouvelle injection de 156 millions de dollars, cette position dominante sur le marché ne fera que s’accroître. Mais qu’est-ce que cela signifie pour le reste de l’écosystème solaire PAYG ?
Voici la vérité toute crue : il s’agit d’un marché en mode consolidation.
Partout sur le continent, de petites entreprises solaires ferment leurs portes, réduisent leurs effectifs ou sont rachetées à des prix de braderie. Les raisons ne sont pas nouvelles, mais elles sont de plus en plus sérieuses :
- la complexité opérationnelle de la livraison du dernier kilomètre en milieu rural
- Risque de remboursement de la part des consommateurs à faibles revenus dans les économies informelles
- l’incapacité à obtenir des capitaux abordables en l’absence d’envergure ou d’un bilan éprouvé.
Sun King, grâce à sa taille et à la profondeur de ses données, peut gérer ces risques mieux que la plupart des autres acteurs. Elle dispose de systèmes de remboursement automatisés, d’outils d’évaluation du crédit et d’une infrastructure de terrain que les petits acteurs ne peuvent tout simplement pas se permettre. Ce dernier accord ne fait que creuser l’écart.
Ce que les fondateurs et les investisseurs avisés devraient apprendre
La titrisation de Sun King est plus qu’un titre, c’est une carte. Elle montre comment les entreprises africaines peuvent accéder aux marchés des capitaux aux conditions locales et, ce faisant, accroître leur impact de manière durable.
Mais elle envoie également un signal clair : les généralistes sont exclus, les spécialistes sont admis.
Si vous êtes un fondateur dans le domaine de l’énergie solaire hors réseau ou de l’énergie distribuée, vous disposez de trois voies viables pour aller de l’avant :
- S’approprier une niche : se concentrer sur les zones difficiles d’accès, les liens avec l’agriculture ou les cas d’utilisation mal desservis tels que la réfrigération ou la cuisine propre.
- Réaliser une efficacité radicale : réduire les coûts grâce à une technologie allégée, à des partenariats locaux et à un financement intégré.
- Se préparer à l’acquisition : positionner votre entreprise comme un atout stratégique pour des acteurs plus importants tels que Sun King, ENGIE Energy Access ou d.light.
Et pour les investisseurs ? Ne vous contentez pas de regarder les produits, regardez les plates-formes. Le véritable avenir de l’énergie solaire PAYG ne réside pas seulement dans la vente de lampes ou de panneaux, mais aussi dans la possession des relations avec les clients, de l’infrastructure de remboursement et des données qui alimentent les prêts, les ventes croisées et la fidélisation.
Une nouvelle classe d’actifs ? Peut-être. Une nouvelle norme ? Définitivement.
Ce qui est le plus intéressant, c’est ce que cet accord signifie pour le paysage financier plus large de l’Afrique. La titrisation des créances énergétiques des consommateurs pourrait devenir un instrument courant, attirant les fonds de pension, les compagnies d’assurance et les investisseurs institutionnels dans les infrastructures liées au climat.
L’Agence internationale de l’énergie estime que l’Afrique subsaharienne a besoin de 25 milliards de dollars par an pour parvenir à un accès universel à l’énergie d’ici à 2030. Ce montant ne proviendra pas uniquement de subventions ou de start-ups. Les marchés locaux doivent se mobiliser.
C’est le début de cette histoire.
Dernière réflexion
La titrisation de Sun King peut sembler n’être qu’une autre « grosse affaire » dans le domaine de la finance climatique. Mais en réalité, il s’agit d’un tournant : la vision rencontre la viabilité, et la confiance locale rencontre l’ambition mondiale.
Pour tous les autres acteurs du secteur, le message est clair : évoluer, se spécialiser ou trouver un acteur plus important à soutenir. Car l’ère de l’énergie solaire à grande échelle en Afrique n’est pas à venir, elle est déjà là.
