Aya Rziga
L’Afrique du Sud ne manque pas de startups prometteuses. Le défi majeur réside dans la capacité à transformer un nombre suffisant d’entre elles en entreprises que les investisseurs de phases ultérieures seront prêts à soutenir.
De nombreuses jeunes entreprises se retrouvent bloquées entre la preuve de concept et la mise à l’échelle. Elles peuvent avoir un produit fonctionnel, quelques clients et un début de revenus, mais elles sont encore loin de la croissance prévisible, des systèmes et de la maturité opérationnelle que les investisseurs de Série A recherchent habituellement.
Kerryn Campion, COO d’Aions Ventures, estime que c’est l’un des points les plus fragiles du développement d’une startup.
Dans une contribution exclusive partagée avec cette publication, Campion a déclaré que l’opportunité derrière une entreprise peut déjà être claire à ce stade, alors que l’entreprise elle-même est encore en construction autour d’elle. Le capital d’amorçage peut donner aux fondateurs la marge de manœuvre nécessaire pour accomplir ce travail, mais elle soutient que le financement seul est rarement suffisant.
Si l’Afrique du Sud souhaite que davantage de startups atteignent la Série A, se développent à l’international et créent des entreprises durables, elle estime qu’il faut accorder plus d’attention à ce qui se passe beaucoup plus tôt dans le cycle de financement.
Le pipeline d’investissement commence à la phase d’amorçage
Chaque entreprise qui atteint finalement la Série A doit d’abord traverser l’incertitude de la phase d’amorçage.
Le niveau d’activité témoigne d’un appétit continu des investisseurs, mais Campion soutient que le nombre d’entreprises progressant dans le pipeline reste relativement faible pour une économie qui souhaite construire un marché du capital-risque plus profond.
Les investisseurs de phases ultérieures ne peuvent investir que dans des entreprises qui ont eu la chance de se développer suffisamment pour répondre à leurs exigences. Si trop peu d’entreprises reçoivent un soutien à la phase d’amorçage, les effets se font finalement sentir plus haut dans la chaîne de financement.
Un chèque ne suffit pas à bâtir une entreprise
Pour les fondateurs en phase d’amorçage, le manque de capital n’est souvent qu’une partie du problème.
La commercialisation, les revenus inconsistants, la gouvernance, la gestion financière et le recrutement peuvent tous devenir des obstacles à mesure qu’une entreprise commence à dépasser son idée fondatrice.
Campion ne considère pas l’investissement d’amorçage comme une allocation passive de capital. Elle soutient que les investisseurs à ce stade doivent comprendre ce qui empêche une entreprise de devenir commercialement plus forte et aider les fondateurs à combler ces lacunes.
Cela peut signifier améliorer les informations de gestion, tester une stratégie de mise sur le marché, renforcer la discipline financière ou identifier les faiblesses de l’équipe avant qu’elles ne deviennent plus difficiles à corriger.
Il y a des limites à cette implication. Le fondateur dirige toujours l’entreprise et reste responsable de ses décisions. Le rôle de l’investisseur, selon Campion, est de repérer les risques tôt, de remettre en question les hypothèses et d’apporter son expérience aux problèmes que les fondateurs peuvent rencontrer pour la première fois.
Le marché plus large des startups africaines montre à quel point ce type de soutien structuré est devenu courant.
Cela ne signifie pas que la participation à un accélérateur est la cause de l’obtention d’un investissement. Cela suggère cependant qu’un soutien structuré est une caractéristique régulière du parcours de nombreuses startups qui parviennent à lever des capitaux.
Pourquoi les gestionnaires spécialisés sont importants
L’investissement d’amorçage exige également un type d’évaluation différent de l’investissement de phases ultérieures.
Une jeune entreprise peut ne pas encore avoir des années d’historique financier ou suffisamment de données opérationnelles pour que le dossier d’investissement soit évident. Les investisseurs doivent donc porter des jugements sur l’équipe fondatrice, le marché, le modèle commercial et la capacité de l’entreprise à transformer une traction précoce en une entreprise évolutive.
Campion voit ici un rôle pour les gestionnaires de fonds spécialisés, y compris ceux soutenus par des structures de fonds de fonds.
Pour les investisseurs institutionnels, ces structures peuvent donner accès à une partie du marché qui peut être difficile à atteindre directement. Les gestionnaires spécialisés peuvent identifier les opportunités plus tôt, évaluer les fondateurs dans leur contexte local et rester plus étroitement impliqués à mesure que les entreprises se développent.
Pour les fondateurs, l’avantage n’est pas simplement l’accès au capital. C’est l’accès à des investisseurs qui comprennent le travail requis entre la réception d’un chèque d’amorçage et la préparation à un tour de financement plus important.
L’argument va au-delà du capital-risque
L’argument en faveur d’un marché de l’amorçage plus solide est également lié aux défis économiques plus larges de l’Afrique du Sud.
Les startups ne peuvent pas résoudre le chômage à elles seules, et il serait irréaliste de s’y attendre. Mais les entreprises qui survivent aux premières étapes et se développent peuvent créer des emplois, construire des réseaux de fournisseurs, commercialiser des idées locales et maintenir davantage de valeur économique dans le pays.
Campion soutient également qu’un pipeline d’amorçage plus large pourrait aider à attirer davantage de femmes et de fondateurs noirs sur le marché formel de l’investissement.
Cela nécessitera plus que la simple mise à disposition de capital. Les fondateurs ont également besoin d’accéder à des investisseurs et à des gestionnaires de fonds qui sont prêts à identifier le potentiel tôt et à aider les entreprises à développer la gouvernance, la discipline financière et la capacité commerciale nécessaires pour concourir à des pools de financement plus importants.
La question centrale, selon Campion, est une question de timing.
L’Afrique du Sud ne peut pas s’attendre à un plus grand nombre d’entreprises prêtes pour la Série A si trop peu d’entreprises reçoivent le soutien nécessaire pour atteindre ce point.
Le travail de construction d’entreprises investissables commence bien avant qu’une feuille de conditions de Série A n’arrive sur la table. Il commence à la phase d’amorçage.
