Aya Rziga
Les startups africaines ont clôturé 44 tours de financement déclarés de 100 000 $ ou plus en juillet 2026, levant un total de 102 millions de dollars.
Bien que le nombre d’entreprises financées soit resté proche de la moyenne sur 12 mois, le montant total levé a été inférieur de 60 % à la moyenne mensuelle de 258 millions de dollars, faisant de ce mois le plus faible depuis mars 2025.
Ce qui a marqué n’est pas seulement le total, mais sa composition. Le financement par capitaux propres (équité) a chuté à seulement 25 millions de dollars, le chiffre mensuel le plus bas enregistré par Africa: The Big Deal depuis avril 2019.
La dette a constitué le reste, fournissant environ 75 millions de dollars, soit 74 % de tous les fonds levés au cours du mois.
Cela ne signifie pas un assèchement du capital-risque africain. Cela indique plutôt que les investisseurs resserrent leurs critères, tandis que les startups plus matures s’appuient sur la dette pour financer des activités avec un remboursement prévisible et traçable.
Quatre transactions de dette ont dominé les chiffres du mois : M-KOPA (30 millions de dollars), Bridgement (20 millions de dollars), BioLite (11 millions de dollars) et Nesa Power (environ 9 millions de dollars), représentant ensemble environ 70 millions de dollars.
L’accord de M-KOPA illustre pourquoi la dette convient bien à certaines entreprises.
Sa branche de mobilité kenyane a obtenu 30 millions de dollars de dette senior auprès de la banque de développement néerlandaise FMO, dont 23 millions de dollars sont destinés aux motos électriques et aux batteries, le reste refinançant un prêt d’actionnaire antérieur.
L’entreprise traite plus de deux millions de paiements par jour, a servi 10 millions de clients et a accordé plus de 2 milliards de dollars de crédit, offrant aux prêteurs le type d’historique de remboursement que les startups en phase de démarrage n’ont tout simplement pas encore.
Les investisseurs en capitaux propres, en revanche, sont plus prudents car leurs rendements dépendent des sorties (exits), des acquisitions, des introductions en bourse (IPO) ou des ventes d’actions ultérieures, et ces voies de sortie restent limitées.
L’African Private Capital Association souligne que la liquidité et le lent recyclage du capital sont des freins persistants, 27 % des commanditaires s’attendant à réduire leurs engagements cette année malgré des pipelines de transactions plus solides et des valorisations plus attractives.
À l’échelle mondiale, le capital-risque s’est également fortement concentré autour d’un petit nombre d’entreprises, PitchBook notant que cinq sociétés ont absorbé la majeure partie des investissements en capital-risque américains au premier trimestre 2026, évincant les fonds plus petits et les gestionnaires émergents.
La dette séduit les fondateurs précisément parce qu’elle ne nécessite pas de céder davantage de propriété, ce qui est crucial lorsque les valorisations sont inférieures aux attentes et qu’un « down round » est l’alternative.
Elle permet de gagner du temps pour traverser des conditions de marché faibles avant de revenir aux capitaux propres.
Partech a enregistré 1,6 milliard de dollars de dette pour les startups africaines en 2025, soit un bond de 63 % par rapport à l’année précédente, la dette représentant désormais 41 % de tout le capital déployé contre seulement 17 % en 2019.
Les prêteurs l’apprécient également : intérêts programmés, protections contractuelles et couverture contre les risques de baisse que les capitaux propres purs n’offrent pas.
Cependant, la dette doit toujours être remboursée, quelle que soit la performance des revenus, et les prêts libellés en dollars deviennent rapidement plus chers lorsque les monnaies locales se déprécient.
Les entreprises les mieux placées pour utiliser la dette sont celles qui ont des revenus prévisibles ou des actifs tangibles : les plateformes de fintech et de prêt empruntant sur leurs créances, les entreprises de paiement à l’usage avec des revenus d’acomptes réguliers, les entreprises d’énergie et de mobilité liées à des actifs physiques et à des contrats à long terme, les financiers de factures B2B, et les entreprises en phase avancée ayant fait leurs preuves.
La levée de dette mezzanine de 9,1 millions de dollars de Nesa Power, visant à étendre son portefeuille de contrats solaires commerciaux et d’achat d’électricité, correspond à ce modèle.
Les startups avant la génération de revenus ne peuvent généralement pas accéder à ce type de financement car elles manquent de flux de trésorerie ou de garanties nécessaires aux prêteurs.
En prenant du recul, le tableau est plus nuancé. De janvier à juillet 2026, les startups africaines ont levé un total d’environ 1,46 milliard de dollars, soit une baisse de 27 % d’une année sur l’autre.
Les capitaux propres ont diminué plus modérément de 9 % pour atteindre 921 millions de dollars, tandis que la dette a en fait chuté de 44 % pour s’établir à 529 millions de dollars sur la même période, ce qui signifie que la forte proportion de dette en juillet a été tirée par un groupe concentré de grandes transactions plutôt que par un changement durable.
La conclusion n’est pas que la dette remplace purement et simplement les capitaux propres.
C’est plutôt que les startups africaines qui réussissent construisent des structures de capital plus variées, les capitaux propres restant essentiels pour la prise de risque en phase de démarrage et la dette étant de plus en plus utilisée pour financer les actifs, les stocks et les flux de revenus avérés.
L’enquête de l’AVCA a révélé que 87 % des commanditaires prévoient de maintenir ou d’augmenter leurs allocations africaines au cours des trois prochaines années malgré une prudence à court terme, ce qui suggère que le capital n’a pas disparu, mais qu’il est devenu plus sélectif quant à son déploiement et plus exigeant quant à son remboursement.
