Aya Rziga
DPI Venture Capital, la branche dédiée aux phases initiales de Development Partners International – une société de capital-investissement gérant plus de 3 milliards de dollars d’actifs à travers l’Afrique – a finalisé la levée de plus de 112 millions de dollars pour son Fonds Nclude.
Ashley Lewis, associée gérante et responsable de DPI Venture Capital, a déclaré à TechCabal que la quasi-totalité du capital a été engagée par des institutions de services financiers, dont 93% proviennent d’Afrique.
À titre de comparaison, les investisseurs africains n’ont fourni que 37% du financement obtenu par les startups du continent au premier semestre 2026, selon TechCabal Insights.
Avec 112 millions de dollars, la clôture finale de Nclude dépasse le total combiné levé par tous les fonds de capital-risque axés sur l’Afrique en 2025 : l’African Private Capital Association (AVCA) n’avait enregistré que six clôtures finales totalisant 107 millions de dollars cette année-là, soit une baisse de 87% par rapport à 2024.
Le fonds est remarquable non seulement par son ampleur dans un marché déprimé, mais aussi parce qu’il inverse l’architecture conventionnelle du capital-risque africain, où les institutions de financement du développement (IFD) et les partenaires commanditaires (LPs) occidentaux ancrent généralement l’écosystème.
« Il y a beaucoup de discussions sur la manière dont les fonds peuvent dépasser le modèle soutenu par les IFD pour s’orienter vers un financement plus commercial, et je pense que Nclude et DPI Venture Capital montrent qu’il existe des voies efficaces pour obtenir du capital auprès de sources inhabituelles », a déclaré Lewis.
Nclude a débuté en mars 2022 en tant que fonds fintech en Égypte, lancé après son approbation par la Banque Centrale d’Égypte. Banque Misr était l’investisseur principal, avec la National Bank of Egypt et la Banque du Caire comme investisseurs stratégiques, rejoints plus tard par l’Egyptian Banks Company, e-Finance et Mastercard.
Global Ventures a d’abord géré le fonds, mais en 2025, après une restructuration, DPI en est devenu le conseiller et a lancé DPI Venture Capital pour le diriger.
Lorsque DPI a pris le contrôle, Banque Misr a déclaré que le fonds détenait 105 millions de dollars d’actifs sous gestion, contre un objectif initial de 150 millions de dollars. Bien que la clôture à 112 millions de dollars soit inférieure à cette ambition initiale, Lewis a affirmé que DPI n’avait pas fixé de plafond rigide.
Avec un capital non alloué déjà disponible lors de la prise de contrôle, le gestionnaire a passé environ 12 mois à sélectionner un groupe restreint d’investisseurs institutionnels commerciaux dont l’empreinte stratégique s’alignait sur le mandat de services financiers du fonds.
Le fonds cible les fintechs de base ainsi que les fournisseurs de finance intégrée tels que les plateformes immobilières distribuant des produits hypothécaires. Sous la direction de DPI, Nclude a élargi son mandat pour couvrir les tours de financement du seed à la série C, a alloué un minimum de 10% aux investissements de phase d’amorçage (seed), et a commencé à déployer des fonds en dehors de l’Égypte, avec jusqu’à 30% du capital autorisé sur des marchés régionaux plus larges.
En émettant des chèques d’investissement en capital allant de 500 000 à 10 millions de dollars, le fonds a soutenu 15 entreprises au cours des 18 derniers mois ; Lewis s’attend à ce que le portefeuille atteigne entre 22 et 24 investissements.
Son portefeuille comprend Nawy, la plateforme égyptienne de proptech qui a obtenu une série A de 52 millions de dollars ; Paymob, le fournisseur d’infrastructure de paiements numériques qui a clôturé un tour de pré-série C de 35 millions de dollars mené par Mubadala et la BERD ; FlapKap, une plateforme de financement basée sur les revenus pour les PME basée aux Émirats arabes unis qui a levé 34 millions de dollars ; Money Fellows, une plateforme numérisée de tontines (ROSCAs) qui a levé 13 millions de dollars ; Kera, une entreprise d’IA dans le domaine de la santé opérant au Sénégal et en Côte d’Ivoire ; et Accord Partners, un agrégateur d’IA pour l’audit comptable et d’entreprise axé sur l’Arabie saoudite.
Ci-dessous, Ashley Lewis explique comment DPI a structuré la levée, où le capital est déployé, et les chemins de sortie secondaires et commerciaux que la firme privilégie dans un marché contraint.
Cette interview a été légèrement éditée pour plus de clarté et de concision.
Quel a été le processus de levée de fonds ?
Nous sommes devenus conseillers du Fonds Nclude en 2025, et cela a pris du temps. Pendant cette période, nous avons commencé à repenser ce à quoi le succès ressemblerait. Le fonds a été soutenu par la Banque Centrale d’Égypte, et tous ses LPs étaient des acteurs des services financiers, principalement des banques. Nous voulions continuer dans cette voie. Il y avait un lien spécial entre la vision réglementaire, la vision des services financiers et ce que la technologie peut apporter à l’écosystème.
Pour nous, le succès signifiait s’adresser à un petit nombre de LPs et maintenir la même base. Ceux que nous avons intégrés sont, pour la plupart, des acteurs africains et régionaux des services financiers.
Cela a rendu cette levée de fonds différente de ce que la plupart des GP (General Partners) vivent, où l’on recherche des IFD et des LPs mondiaux. Il faut toujours du temps pour convaincre les LPs, et nous avons travaillé en étroite collaboration avec eux pendant environ 12 mois.
Quel objectif aviez-vous fixé ?
Nous avons abordé l’objectif différemment. Nous nous sommes concentrés sur des partenariats alignés et n’avons pas fixé d’objectif explicite de taille de fonds. Lorsque nous sommes devenus conseillers, le fonds disposait encore de capital à déployer, nous recherchions donc des investisseurs alignés avec la vision globale et également acteurs des services financiers. C’est différent de la manière dont la plupart des fonds fixent un objectif puis se lancent sur le marché pour le maximiser.
Comment avez-vous déployé le capital depuis la prise de contrôle par DPI ?
Notre premier objectif était de prendre soin du portefeuille existant. Il y avait huit entreprises. Plusieurs avaient besoin d’investissements de suivi et certaines levaient des tours compétitifs, nous avons donc d’abord investi dans celles-ci.
Ensuite, nous avons vu une forte opportunité en Égypte et y avons clôturé plusieurs tours. Nous avons mené un tour pour Money Fellows et investi dans la société de proptech Nawy, entre autres.
L’autre ambition était d’utiliser le mandat international, qui permet à 30% du fonds d’être déployé partout en Afrique ou au Moyen-Orient. Cela a conduit à deux transactions : Kera, une entreprise d’IA dans le domaine de la santé au Sénégal et en Côte d’Ivoire, et Accord Partners, un agrégateur d’IA fondé par un Égyptien, lancé d’abord en Arabie saoudite.
Qu’est-ce qui a changé depuis la prise de contrôle par DPI ?
Quatre choses. Nous avons agrandi l’équipe. Nous avons élargi le mandat, qui allait du seed à la série B, pour inclure la série C, car nous voyions des transactions bien valorisées à ce stade. Nous avons restructuré certaines parties du fonds de sorte qu’au moins 10% est désormais alloué au seed.
Et nous avons lancé cette année une académie de capital-risque, qui était déjà dans le mandat mais n’avait jamais été utilisée, pour former la prochaine génération de leaders du capital-risque à notre approche d’investissement.
Le fonds a-t-il un mandat spécifique à l’IA ?
Nous n’avons pas de mandat spécifique à l’IA. Mais l’IA perturbe clairement de nombreuses entreprises technologiques, et de nouveaux fondateurs la placent au cœur de leurs activités. Notre mandat reste la technologie, la finance intégrée et l’inclusion financière, et l’IA modifie la manière dont les produits de cet espace sont livrés, ce qui change notre façon d’investir.
Nos deux dernières entreprises sont natives de l’IA. Accord Partners est construite autour de l’utilisation de l’IA pour transformer l’audit et la comptabilité, en réalisant des consolidations plus efficacement pour produire de meilleurs résultats pour les entreprises de taille moyenne. Kera a une direction avec des antécédents natifs de l’IA et apporte de meilleures façons de gérer les patients et les produits d’assurance dans l’écosystème de la santé. Nous considérons toujours les deux comme des entreprises fintech.
L’IA n’est plus une verticale à part entière. Elle traverse tout, et nous la voyons dans chaque entreprise que nous examinons.
Qu’est-ce qu’une entreprise hors fintech doit avoir pour se démarquer à vos yeux ?
En apparence, une entreprise peut ressembler à une proptech, un marché de voitures d’occasion ou une entreprise de santé. Mais son modèle intègre un produit financier qui améliore l’abordabilité et l’accès pour les consommateurs et les petites entreprises, ou modifie la façon dont les clients interagissent avec l’entreprise.
Ces entreprises bénéficient d’un avantage concurrentiel grâce à leurs données et à leur proximité avec les clients, ce qui leur permet de dimensionner, de tarifer et de livrer ce produit efficacement. Nous devons le voir intégré avant de pouvoir investir.
Nawy en est un exemple. En apparence, elle négocie et vend des maisons, et elle a également développé l’un des principaux produits hypothécaires du marché. Ce n’est pas son objectif principal, et cela contribue à rendre les maisons plus abordables pour les acheteurs.
Vos chèques varient de 500 000 $ à 10 millions de dollars. Comment répartissez-vous entre les différentes étapes ?
Il s’agit d’un fonds multi-étapes, ce qui nous donne la flexibilité de nous adapter au marché.
Nous nous attendons à ce que 10% à 20% du portefeuille soit constitué d’investissements de phase d’amorçage (seed), et nous sommes actuellement plus proches de 20%. Les chèques d’investissement pour les phases ultérieures dépassent les 5 millions de dollars, et ce seront les entreprises phares.
La répartition vise la diversification et la maximisation des rendements. Nous avons réalisé d’importants paris en série B et pré-série C, et je suis également enthousiaste à l’idée d’explorer les phases plus précoces.
Combien de capital non alloué reste-t-il ?
Nous ne souhaitons pas divulguer le montant. Nous disposons de capital non alloué, nous déployons activement, et nous avons réalisé de nombreux investissements au cours des 18 derniers mois, de sorte que le portefeuille devient assez robuste.
Combien d’entreprises supplémentaires allez-vous ajouter, et dans quels secteurs ?
Nous avons investi dans 15 entreprises et nous nous attendons à en avoir entre 22 et 24 d’ici la fin de la vie du fonds. Le mandat reste la fintech et les entreprises facilitées par la fintech. Aux frontières de la technologie africaine, comme la deep tech ou la space tech, il nous sera très difficile d’investir à moins qu’un produit financier n’y soit intégré.
Certains domaines reviennent constamment. L’avenir du travail, et comment les travailleurs peuvent être mieux soutenus dans leur vie financière. La santé, où nous avons doublé nos efforts et avons une poignée d’entreprises en portefeuille.
Le prêt aux PME, où je pense qu’il y a encore des perturbations à venir. Et ce qui ressemble à des entreprises traditionnelles – vente de voitures, de meubles, d’autres biens – où la question est de savoir comment mieux financer les clients sous-jacents.
Quel soutien apportez-vous aux startups au-delà du capital ?
Chez DPI, nous disposons d’une équipe de création de valeur entièrement intégrée qui travaille quotidiennement avec les entreprises, et en tant que nouvelle entité de DPI, nous avons pu en tirer parti.
Un travail important cette année est l’élaboration d’un guide pour les entreprises hors d’Égypte qui souhaitent s’étendre dans le pays. Nous utilisons nos connexions réglementaires, nos connexions bancaires et notre compréhension du marché pour les aider dans ce processus.
Nous avons également aidé des entreprises à traverser des périodes très difficiles, notamment en levant des fonds propres et des dettes via nos réseaux. Nous sommes actifs sur la gouvernance, avec des sièges au conseil d’administration et des postes d’observateur. Différentes entreprises ont besoin de différents niveaux de soutien, et avec certaines, nous nous rencontrons chaque semaine.
Quels chemins de sortie envisagez-vous ?
L’un des plus grands avantages d’être au sein de DPI est que la firme a désinvesti de nombreuses entreprises par différentes voies. Optasia a été cotée à la Bourse de Johannesburg en novembre 2025.
La semaine dernière, MNT-Halan, une autre de nos licornes fintech, a été cotée à la Bourse égyptienne. Nous avons également vu des introductions en bourse (IPO) au Maroc, nous avons donc validé la voie de la cotation publique.
Nous avons également réalisé des sorties auprès d’acheteurs au Moyen-Orient. C’est important, car plusieurs de nos entreprises sont actives en Arabie saoudite, aux Émirats arabes unis et à Oman et envisagent des acquisitions potentielles de la part d’acheteurs saoudiens, souverains ou autres. Nous avons validé les ventes à des acheteurs stratégiques et les rachats par la direction.
Les trois premières sont les voies vers lesquelles de nombreuses de nos entreprises en phase de démarrage travaillent, et elles peuvent apprendre directement de la manière dont nos collègues de DPI les ont réalisées.
Que retenir de la manière dont ce fonds a été levé ?
L’unicité des sources de financement. Près de 100% du financement provient d’organisations de services financiers, et 93% du capital provient d’Afrique. Les entreprises africaines sont réellement engagées dans cet espace.
Il y a beaucoup de discussions sur la manière de faire évoluer un fonds et de passer du modèle soutenu par les IFD à un financement plus commercial.
Nclude est un bon exemple de voies d’accès au capital provenant de sources uniques. Ce 93% est significatif : obtenir du capital directement d’Afrique pour soutenir les fondateurs et les solutions africaines.
