Eya Rziga
Le Kenya resserre l’étau autour des émetteurs de stablecoins sur son territoire, définissant des règles strictes sur la structure et la localisation de ces monnaies numériques.
Le projet de réglementation des fournisseurs de services d’actifs virtuels (VASP) du Trésor national, publié en mars et ouvert à la consultation publique jusqu’à vendredi, définit des règles de réserve, des seuils de capital et des normes de divulgation visant à ancrer fermement la valeur, les données et le contrôle des stablecoins au niveau national.
Un ancrage local pour les réserves de stablecoins
Selon les réglementations proposées, toute entreprise émettant un stablecoin au public au Kenya doit détenir en permanence des réserves adossées à de la monnaie fiduciaire locale sous forme d’actifs liquides de haute qualité, tels que des espèces ou des dépôts auprès de banques commerciales ou de la banque centrale.
Ces réserves doivent être séparées des fonds propres de l’émetteur, libres de toute réclamation de tiers et toujours disponibles pour le rachat.
Au moins 30 % des fonds des clients garantissant un stablecoin doivent être déposés dans des comptes séparés auprès de banques commerciales domiciliées au Kenya.
Le reste est limité à des actifs liquides de haute qualité, comme des liquidités ou des titres d’État ayant une échéance de 90 jours ou moins, ancrant ainsi une part significative de la circulation des stablecoins dans le système bancaire domestique.
Les jetons doivent être remboursables à leur valeur nominale sur demande, et il est interdit aux émetteurs de verser des intérêts ou des rendements sur les stablecoins, y compris les « rendements indirects acheminés par d’autres entreprises d’actifs virtuels agréées ». Il s’agit d’une attaque directe contre les produits à rendement qui ont propulsé une grande partie de l’adoption mondiale des stablecoins.
Des exigences de capital social drastiques
Les règles kenyanes visent à encourager des émetteurs de stablecoins bien capitalisés et étroitement surveillés.
Cependant, les exigences élevées en matière de capital et de conformité risquent d’exclure les petits émetteurs du marché réglementé, limitant ainsi l’éventail des jetons numériques accessibles via des canaux officiels.
Les émetteurs de stablecoins « au ou depuis le Kenya » auraient besoin d’au moins 500 millions de KES (3,85 millions de dollars) de capital social libéré, et d’un capital de base ou liquide de 100 millions de KES (773 700 dollars) ou 100 % des passifs courants pendant au moins 30 jours, selon le montant le plus élevé.
Le projet propose également des vérifications récurrentes des preuves de réserve, des examens indépendants annuels et des contrôles internes robustes.
Un « Comité de coordination », présidé par le Trésor national, sera créé avec des membres de la Banque centrale du Kenya (CBK), de l’Autorité des marchés de capitaux (CMA) et de divers services de renseignement et de lutte contre la criminalité financière.
Cette structure signifie que les décisions concernant la localisation des réserves, l’acceptabilité des dépositaires ou la suspension d’un jeton ne reposeront pas sur une seule autorité.
L’approche du Kenya reflète les mouvements aux États-Unis avec le GENIUS Act et dans l’Union européenne avec MiCA, visant à durcir les normes sans interdire les actifs.
Cependant, le Kenya va plus loin en liant une part fixe des réserves spécifiquement aux banques locales et en interdisant purement et simplement les rendements.
Pour de nombreux utilisateurs, ce revenu régulier est pourtant la principale raison de détenir des stablecoins plutôt que de l’argent liquide.
Le marché africain des stablecoins en chiffres
Les stablecoins sont au cœur des marchés numériques mondiaux, mais le marché africain reste marginal.
En mars 2026, l’offre mondiale de stablecoins s’élevait à 320,1 milliards de dollars, les jetons liés au dollar américain représentant 99,76 % de cette offre, selon Artemis.
En comparaison, les monnaies africaines ne représentent que 665 300 dollars en valeur.
L’Afrique du Sud mène avec environ 426 400 dollars en jetons liés au rand (ZARSC, ZARP), suivie du Kenya avec environ 145 300 dollars.
Les transactions de stablecoins sur la blockchain en Afrique ont chuté de 41 % en un an, suggérant un refroidissement de l’activité alors même que les régulateurs durcissent les règles.
Le projet de loi kenyan pose un dilemme : quelle part d’expérimentation le pays est-il prêt à sacrifier en échange de plus de sécurité et de contrôle ?
Si ces règles sont adoptées, elles pourraient transformer radicalement le paysage de la Fintech en Afrique de l’Est.
